選擇權價差交易詳細攻略

#選擇權價差交易#多頭?空頭?價差?#組合單策略#選擇權連續IOC#把選擇權變得跟吃飯一樣簡單

您好,這裡是國票期貨兩口飯粒提供的選擇權進階教室

學會選擇權純買方、賣方的交易方式,接下來的價差交易策略會比較複雜,飯粒會盡量用白話的方式教學,相信你能快速學會,跟飯粒一起學習吧!

選擇權價差交易介紹

選擇權價差交易單是一種將買方與賣方組合起來的交易方式,主要目的為控制風險、降低損失,以支付權利金的買進策略來說,同時賣出收取權利金,能讓看錯方向損失的金額降低。而收到權利金的賣出策略時,為了避免賣方的損失無限,所以同時做買方,來鎖住風險。因此價差交易是一種比純賣方安全、又比純買方不怕時間價值流失的交易方式。

做純賣方若沒有做好相對的保護機制,風險可是會非常大,所以可以透過價差單的組合方式來鎖住風險,控制虧損不會無限擴大。

而不同的策略適合不同的使用時機,像同向的策略獲利的主力是以買方為主的(買權多頭價差、賣權空頭),而反向的策略主要的獲利來自賣方(買權空頭價差、賣權多頭價差),所以要選用哪種策略,是看對市場的解讀,如果覺得市場漲跌的方向是偏強的話,就適合使用同向以買方為主的策略,覺得市場漲跌沒那麼強勢,就可以使用以賣方為主的策略。

讓我們先複習一下基本的選擇權交易方式

Buy Call(買進買權):看漲
Buy Put(買進賣權):看跌
Sell Call(賣出買權):看不漲
Sell Put(賣出賣權):看不跌

把相同到期日的買權或賣權,一買一賣的組合起來,就是組合單了又稱「複式單」或「價差單」

口訣:多頭價差=買低賣高=看多、空頭價差=買高賣低=看空,買權(call)、賣權(put)都適用

價差交易的優缺點

優點:與純賣方相比資金成本較低、可控制風險、減少損失,與純買方相比較沒有時間價值流失的問題
缺點:獲利受限,不像純買方獲利無限大

價差交易策略有哪些

同向(買多、賣空) :以買方為主(支付權利金)的策略

買權多頭價差 buy call+ sell call

買權多頭價差(買低賣高)的使用時機,在看好市場,但認為短期大漲不易,預期小漲時。

可以想成先做純買方buy call但是指數怕下跌,所以在指數跌100點的地方做一個sell call來保護,如果指數真的往下跌,還有sell call可以平衡損益。

圖為電腦軟體:國票全球財神

買進16200 call 485點  付出去-
賣出16300 call 421點  收口袋+
最大獲利:[(16300-16200)-64]*50=+1,800
最大損失:(421-485)*50=-3,200
損益兩平點:16200+64=16264

同向(買多、賣空) :以買方為主(支付權利金)的策略

賣權空頭價差 sell put+ buy put

賣權空頭價差(買高賣低)使用時機為看壞市場,但不是很確定,認為只會跌一點點,預期市場小跌。

可以想成先做純買方的buy put,但是又怕指數漲上來,所以在高履約價的地方做一個sell put當作保護,如果指數真的漲上去,還有sell put可以平衡損益。

賣權空頭價差策略的操作方法為買進一口較高履約價的賣權,同時賣出一口相同到期日但履約價較低之賣權。

圖為電腦軟體:國票全球財神

買進較高履約價 16300put 413點  付出去-
賣出較低履約價 16200put 370點  收口袋+
最大獲利:[(16300-16200)-43]*50=+2,850
最大損失:(370-413)*50=-2,150
損益兩平點:16300-43=16257

反向(買空、賣多):賣方收取權利金的策略

買權空頭價差 sell call+ buy call

買權空頭價差(買高賣低)使用時機為想放空,又怕被軋空,認為行情漲不了多少、也不會大跌,但是比較偏向小跌的行情。

可以使用收取權利金的策略,先賣出低履約價的買權sell call,但是為了避免指數上漲導致純賣方的風險無限,所以買進高履約價的買權buy call將風險鎖住。

  圖為電腦軟體:國票全球財神

賣出較低履約價 16200call 482點 收口袋+
買進較高履約價 16300call 426點 付出去-
最大獲利:(482-426)*50=+2,800
最大損失:[(16300-16200)-56]*50=-2,200
損益兩平點:16200+56=16256
保證金:100*50=5,000

賣權多頭價差 buy put+ sell put

賣權多頭價差(買低賣高)使用時機為認為趨勢盤整,但是預期市場小漲的行情,可以使用收取權利金的方式。

先賣出高履約價的賣權sell put,但是為了避免指數下跌而純賣方無限損失的風險,所以再買進低履約價的賣權buy put當作保護。

  圖為電腦軟體:國票全球財神

賣出較高履約價 16300call 412點 收口袋+
買進較低履約價 16200call 374點 付出去-
最大獲利:(412-374)*50=+1,900
最大損失:[(16300-16200)-38]*50=-3,100
損益兩平點:16300-38=16262
保證金:(16300-16200)*50=5,000

蝶式價差交易

蝶式價差是看漲價差和看跌價差的組合,無論多空,蝶式價差的收益和損失都是有限的,是賣出跨式組合再加上買入一個買權以及賣權打保險(如圖),進而達到控制下方風險的目的,屬於較保守的操作策略。而這個到期損益圖長的就像是一隻蝴蝶,因而被稱作蝶式價差策略。對三種不同到期月份合約,同時進行兩組價差交易,其中有一到期月份被同時使用,該策略由一共有三種不同履約價的四口選擇權來組成。

這種策略的目的是在市場價格在一定範圍內波動時實現利潤,並在超出這個範圍時提供有限的保護。由於同時建立了多單和空單,蝶式價差策略的潛在損失和潛在利潤都是有限的,制定成為一種保守的操作策略,通常用於預測市場價格波動性的下降。

  • 買進蝶狀價差交易

使用時機:預期行情盤整時
買進一組較低履約價之多頭價差,同時買進一組較高履約價之空頭價差,且二者有一個共同履約價。以中間月份價格偏高,賣出中間月份合約,買進近月與遠月合約。

與賣出跨式不同的是,買進蝶式交易的風險有限,對於想在盤整格局中獲利又不想冒太大風險的投資人而言,買進蝶式價差策略是一個很好的選擇。

買進蝶式價差策略之最大利潤,會發生於標的現貨價格在到期時等於中間履約價的情況;若標的現貨價格在到期時收在最低履約價以下,或最高履約價以上,則將有最大損失。

  • 賣出蝶狀價差交易

使用時機:預期市場小漲或小跌時
買進一組低履約價之空頭價差+,同時買進一組高履約價之多頭價差,且二者有一個共同履約價,中間價格偏低,所以買中間月份,賣出近月與遠月。

預判行情有較大的變動時採用但又不太確定方向時,其獲利與風險均為有限,屬於較保守的操作策略。

賣出蝶式價差策略之最大利潤,會發生於標的現貨價格在到期時收在最低履約價以下,或最高履約價以上;其最大損失則發生於現貨價格在到期時,落於中間履約價上之情況。

兀鷹價差交易

兀鷹價差就是賣出勒式組合再加上買入一個買權及賣權打保險,進而達到控制下方風險的目的。而這個到期損益圖長的就像是一隻老鷹一樣,因而被稱作兀鷹價差策略。

兀鷹式價差的特點是有限的最大損失和有限的最大利潤,並且在不同的市場情況下都可以盈利。

 

  • 買進兀鷹價差交易

使用時機:預期行情盤整時
買進一組較低履約價之多頭價差,同時買進較高履約價之空頭價差。買進最近與最遠合約,賣出中間兩個月份合約,而多頭價差之履約價間距要等於空頭價差之履約價間距」,由一共四口選擇權來組成的複合式策略。

買進兀鷹價差策略和買進蝶式價差策略非常相似,都是有限風險,有限報酬,不像賣出跨式或賣出勒式策略會有無限的風險。

買進兀鷹價差策略之最大利潤,會發生於標的現貨價格在到期時收在四個履約價中的中間二個履約價之間的情況;若標的現貨價格在到期時收在最低履約價以下,或收在最高履約價以上,將有最大損失。

  • 賣出兀鷹價差交易:

使用時機:預期市場小漲或小跌時
買進一組較高履約價之多頭價差,同時買進一組較低履約價之空頭價差,賣出最近與最遠月合約,買進中間兩個月份合約,,而多頭價差之履約價間距要等於空頭價差之履約價間距」。

賣出兀鷹價差策略之最大利潤,會發生於標的現貨價格在到期時收在四個履約價中的最低履約價以下,或最高履約價以上的情況。若標的現貨價格在到期時收在中間二個履約價之間,則將產生最大損失。

蝶式價差與兀鷹價差的差異

兀鷹價差相對於蝶式價差策略的高度是比較窄的,也就是說,兀鷹價差的最大獲利相對小,同時,最小損失也會比較小。而兩者相除的的賺賠比部分,則是蝶式價差比較吃香。但這也是由正報酬機率交換而來的,兀鷹價差正報酬機率相對於蝶式價差更具優勢。

 

總括來說,兩者相比之下,兀鷹價差是屬於保守的策略,而蝶式價差則是屬於相對高風險有機會高報酬策略。

 

蝶式價差策略和兀鷹價差策略都是盤整行情的策略,但它們的方向、風險、回報特性不同。蝶式價差策略更適合預測價格波動性的下降,而兀鷹價差策略則更適合預測價差的漲跌。在選擇策略時,你需要考慮市場預期、風險偏好和目標收益。此外,根據具體的期權合約和市場情況,這些策略的效果和風險收益特性可能會有所不同,因此建議在交易之前深入了解並使用模擬交易進行實踐。